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中投证券短期风险加大

发布时间:2019-08-15 16:44:37

中投证券:短期风险加大 2012-11-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

货币政策逻辑延续。第三季度货币政策执行报告与二季度相比并无重大变化,主要的差别在于:三季度货币政策目标中对通胀的担忧度继续降低,对经济增长的关注度再次提高,而这也造成了货币政策基调和货币政策调控方向的轻微改变:三季度提出要“加强预调微调”,同时专门提到“保持合理的市场流动性”,并在二季度的基础上将“保持合理的社会融资规模”改为引导“社会融资规模平稳合理增长”。这意味着下半年以来的货币政策逻辑有望延续:货币政策的直接目标是货币市场利率的稳定,总量上社会融资规模依然维持在相对高水平。但由于当前货币增速已处于较高水平,四季度的新增货币量预计较为有限,股市资金面整体难以出现实质改善。

上周单周最大规模公开市场净投放主要体现货币政策逻辑的连续性。下半年以来,货币政策相机抉择的特征非常明显,公开市场净投放量与货币市场利率呈现明显的正相关关系。因此,上周央行大规模逆回购操作并不代表央行放松力度加大,其主要目的仍在于缓解银行间流动性进而平抑货币市场利率的大幅波动。

党代会可能成为市场情绪转折的诱发因素。通过对过去四次党代会召开前、中、后三周的市场表现的统计,我们发现,党代会召开的当周和开会后的一周市场表现均较差。利好预期未能兑现和市场维稳力量减弱甚至消失可能是导致市场走弱的主要原因。党代会可能成为市场情绪转折的诱发因素。

投资者情绪稳定力量有所松动。短期内投资者情绪有所回落,上周中投情绪指数小幅下行0.2%,而基金逢反弹明显减仓,偏股型基金主动减仓幅度达到1.61%。同时,虽然产业资本净减持金额小幅减小,但减持力量出现增大,在年底解禁高峰来临时,产业资本净减持规模存在较大的不确定性。

短期风险增大。投资者情绪再度成为短期内市场的主导因素,而近期投资者情绪面临的调整风险增大。历史上,党代会召开过程中和之后的表现均较差,十八大可能成为市场情绪转折的诱发因素。同时,随着基金仓位的逆势回落以及产业资本减持力量的再度回升,之前的市场稳定力量有所减弱。

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