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光大證券為什么債券牛市已經到頭

发布时间:2020-01-26 12:24:42

光大证券:为什么债券牛市已经到头 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

从2014年年初至今,国内债券市场已经走出了一波延续两年的牛市行情

10年期国债收益率从2014年1月份的4.6%一路下降到了现在不足2.9%的水平,降幅超过1.7个百分点这次国债收益率如此之大的降幅,在过去10多年里仅次于2005年的那波债券牛市而从收益率下降持续的时间来看,这次债券牛市长于过去10多年来的历次债牛与国债收益率相一致的,各个信用评级的债券收益率都在过去两年显著下降

1.债券收益率与经济基本面现明显落差但就在债市“一年牛、一年熊、一年平”的老经验逐渐被人淡忘之时,债券收益率从今年年初以来已进入了相当纠结的状态,在今年1季度走出了一波窄幅震荡的行情一方面,收益率没有再像过去两年那样持续快速下滑但另一方面,也没有因为近期不利于债市的基本面变化而明显上扬

而从道理上来讲,过去1个季度国内宏观经济形势的变化理应显著推升债券收益率在2015年年底的时候,对中国经济前景的悲观预期还曾在国内外普遍存在而目前,对经济增长短期复苏的前景至少在国内已经成为了共识

此外,今年2月份CPI同比数字已经冲高到2.3%,比去年12月的数字高出了0.7个百分点相伴随的,是市场的“通缩”一致预期向“通缩——滞胀”预期分化的转化更为重要的,去年12月各方还普遍担心去产能的强力推进会给2016年经济带来不小的下行风险,经济增长会进一步下台阶;而今年3月“两会”对“小康社会”目标的强调和聚焦却给了各方一颗定心丸,让大家普遍相信中国经济已触到所谓的“L”型底部,经济增速将进入平台期

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