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贵人鸟频繁圈钱背后

发布时间:2019-10-13 01:31:02

贵人鸟频繁圈钱背后

本报 瞿宜同 福州报道

4月8日,新股贵人鸟公布上市后的首份年报业绩变脸,净利润同比下滑近两成,结束了此前三年的增长奇迹。“贵人鸟为上市融资,前期扩张往渠道压货,拼命生产。”泉州一体育品牌上市公司销售管理层人士对《华夏时报》表示。

在行业不景气的时候,为上市冲量扩张,业绩下滑不可避免。前期扩张背负的债务负担,让贵人鸟在IPO募资8.8亿元后,又立马着手发债8亿元,以此借新还旧,延展短期借贷压力。希望借助资本市场实现发展壮大,但二线品牌的贵人鸟,面临着诸多尴尬与不确定性。

冲量上市业绩变脸

年报显示,贵人鸟七大区域市场营收几乎全线下滑,其中以经济发达的华南、华东降幅最大,分别较上年下降36.92%、19.74%。不过,贵人鸟并未解释其中原因。贵人鸟销售市场主要在二三四线城市。

贵人鸟公司认为,2013年中国经济的增速继续放缓,消费者消费意愿仍然不强,同时运动鞋服市场受包括行业竞争加剧、产品同质化、供过于求等行业的影响仍然存在,国内运动鞋服行业依然充满挑战。

不过,招股书显示,上市前三年贵人鸟业绩涨势喜人。其中,2011年业绩可谓鹤立鸡群。贵人鸟营收、毛利分别增长72.59%、108.79%,同期的门店数量增长超过1000家

。当时,国内体育运动行业已经出现调整势头,李宁()营收、毛利分别同比下滑5.8%、8.2%。安踏体育()营收上升到89亿元历史高点,门店仅增加229家

“贵人鸟门店数量相对安踏等品牌少很多,规模相对更小,处在不同的发展阶段。公司门店主要集中在三四线城市,运营相对稳健。”贵人鸟证券部于姓工作人员向本报解释门店增长原因。

不过,泉州一体育品牌上市公司销售管理层人士则告诉本报,“贵人鸟为上市融资,前期扩张往渠道压货,拼命生产。”为上市冲量扩张,二线品牌的贵人鸟业绩优于同行,是逆势增长的合理解释

贵人鸟营收下滑的同时,门店数量在持续增加。数据显示,2013年贵人鸟门店增加了160家达5560家,这也就意味着贵人鸟门店效率在下降,未来有可能会关掉低效门店,扭转增长势头。据了解,贵人鸟去年就开始控制门店数量的增长,主要着力于加强现有门店运营管理。

即使表达了行业复苏迹象的愿景,不过,对2014年,贵人鸟仍然信心不足。

贵人鸟2014年春夏季订单,与去年同期相比下降约12.54%,秋季订单较去年同期增长约2.20%。但贵人鸟公司表示,不排除2014年全年收入和利润受运动鞋服行业影响继续下滑。

发债8亿借新还旧

贵人鸟发布年报同时公告称,拟公开发行不超过8亿元公司债券,期限不超过5年(含5年),拟用于补充营运资金。募资8.8亿元尚未动用,上市才三个月的贵人鸟又计划发债,且数额不小,原因何在?

“公司负债结构不是特别合理,负债主要是短期银行借款,不利公司长期发展。通过发债调整负债结构,使之更合理。”于姓工作人员说。

数据显示,2013年,贵人鸟总资产27.55亿元,总负债14.37亿元,负债率为52.16%,高于同行上市公司平均水平。其中,短期借款7.82亿元,占总资产比重为28.39%,同比增长35.19%。通过发债8亿元,置换出银行贷款,借新还旧,延展短期债务压力,贵人鸟希望借此能轻装前行。

据债券市场资深人士夏天介绍,目前公司债利率一般为8%,加上发行费用,一般不超10%,高于银行基准利率。由此推测,贵人鸟发债应该可能是迫于短期借款到期压力。

另外,8亿元也接近贵人鸟发债的上限。截至2013年底,贵人鸟净资产13.2亿元,加上募资的8.8亿元,总计22亿元。按照公司债发行额度一般不超净资产40%计算

,贵人鸟发债上限为8.8亿元。

与此同时,贵人鸟应收账款规模增长较快。截至2013年底,公司应收账款净额为13.69亿元,占总资产的49.69%,同比增长58.80%。贵人鸟表示,应收账款是公司为应对宏观经济下行导致的消费疲软

,采取了提高信用额度和延长信用期的营销政策所致。

从财务角度看,“其实就是把短期借贷调成长期借款,以减轻流动资金压力。”夏天对本报表示,借新还旧关键看之后生产经营状况有没产生实质改善。

尴尬贵人鸟

以时间换取空间,贵人鸟注定的是尴尬。

贵人鸟成就A股运动服装第一,多少有些幸运。在诸多“晋江系”品牌远走香港上市之后,贵人鸟选择国内,但彼时行业景气早已大不如前,进入深度调整阶段。无论从公司体量,还是就品牌影响力、产品定位来说,贵人鸟都并不突出。

贵人鸟稍有风吹草动,资本市场都看得清清楚楚。“因为上市,放大了它的优缺点,每一步都要走得很小心。”关键之道体育咨询公司CEO张庆在之前的采访中这样对《华夏时报》表示,“上市是新挑战,加大了融资渠道,公司在治理结构、经营方式转型等方面将有新机会。”

但贵人鸟拿出好戏并不容易。贵人鸟定位为休闲运动品牌,是行业中同质化最为严重、竞争最激烈的领域。如贸然进入专业体育领域,或是更高端的户外运动等市场,变换品牌定位,市场风险很高。

从招股书募投项目也可看出贵人鸟当下处境。募集资金投向建设战略店、扩充生产线,前者实质为商业地产置业投资,后者则是产能的数量增长,总体来看并没有多大想象空间。贵人鸟也表示未来将进行并购等多品牌扩张,不过目前未见具体动作。

贵人鸟也表示,今年将以零售导向转型,提升门店效率。由于绝大多数门店掌控在经销商手中,这将增大贵人鸟的变革难度。渠道扁平化与订单快速处理,被看做新一轮行业零售转型调整的关键。

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